"Bong bóng": Có hay không?

Trước những diễn biến bất ngờ của thị trường, hiện tại có hai luồng ý kiến. Một bên cho rằng thị trường đang trong tình trạng tăng trưởng bong bóng và giá CP quá "ảo". Luồng ý kiến khác cho rằng thị trường vẫn bình thường, mọi biện pháp can thiệp kỹ thuật lúc này sẽ tác động tâm lý xấu đến nhà đầu tư và có thể dẫn đến tình trạng đổ vỡ.

Với chu kỳ tăng trưởng nhanh hơn 4 tháng vừa qua, trong sự "vô lý" khi liếc nhìn lại có nhiều điểm hợp lý khi xem xét kỹ. Đó là việc VN gia nhập WTO; Hoa Kỳ thông qua PNTR.

Hình ảnh nền kinh tế VN trên trường quốc tế được đánh giá cao thông qua các sự kiện lớn và biểu hiện cụ thể là sự dịch chuyển dòng vốn quốc tế khi biết đến VN như là một nền kinh tế mới nổi chưa khám phá. Trên thị trường, kết quả kinh doanh các DN khả quan và tăng trưởng tốt; quy mô thị trường tăng trưởng vượt bậc.

Từ những lý do trên, các CP được định giá lại và tiến lên một bước cao hơn. Sự tăng giá của CP trong thời gian qua có thể coi là nóng, nhưng không thể khẳng định nó là ảo hay không.

Việc giá ảo hay không phụ thuộc vào quan điểm đánh giá của từng nhà đầu tư. Nếu đại đa số thấy yếu tố ảo họ sẽ bán ra và cân bằng được thị trường. Nếu đại đa số cho rằng chưa ảo họ sẽ chưa bán ra và khiến giá cổ phiếu tiếp tục tăng.

Nói tóm lại, giá cả cổ phiếu cũng như bất kỳ một mặt hàng nào khác là do cung cầu chứng khoán quyết định.

Thông tin dành cho nhà đầu tư

Cuối tuần qua, những thông tin mới nhất được công bố sẽ tác động mạnh tới thị trường bao gồm: Hạn chế NHTM cho các CTCK thành viên vay để đầu tư; UBCKNN sẽ tăng cường giám sát giao dịch, thanh tra hoạt động của các CTCK; tạm thời chưa nâng tỉ lệ sở hữu đối với nhà đầu tư nước ngoài.

Có thể nhìn nhận tính hợp lý của những thông tin này như thế nào và liệu nó có ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường?

Thứ nhất, việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) kiểm soát, hạn chế nguồn tiền từ NH mẹ cho các CTCK trực thuộc kinh doanh là hợp lý.

Để TTCK phát triển lành mạnh thì nhất thiết phải tách bạch hai hoạt động: NH và CK. NH có ưu thế trong việc thu hút nguồn tiền nhàn rỗi từ công chúng. Nếu NH sử dụng nguồn vốn này vào mục đích đầu cơ thì dễ dàng gây ra những hệ quả không lường trước được và có thể dẫn đến sự sụp đổ của hệ thống tài chính.

Việc hạn chế này có thể ảnh hưởng phần nào đến nguồn vốn mà CTCK có thể dùng để đầu cơ, đồng thời có thể hạn chế một số nguồn vay đối với các nhà đầu tư hiện nay.

Tuy nhiên, theo Thống đốc NHNN Lê Đức Thuý, tổng mức dư nợ trong lĩnh vực CK chiếm chưa đến 2% tổng mức dư nợ tín dụng hiện nay của hệ thống NH thì chưa phải là mức quá rủi ro.

Thứ hai, việc các cơ quan quản lý, UBCK... tham gia tích cực vào quá trình giám sát giao dịch, giám sát hoạt động của các CTCK là cần thiết để đảm bảo công bằng cho các nhà đầu tư.

Việc kiểm tra sẽ giúp cơ quan quản lý có cái nhìn thực tế rõ ràng hơn về cơ sở hạ tầng của TTCK VN qua đó thúc đẩy quá trình nâng cấp, chuyển đổi cơ sở hạ tầng, cơ chế giao dịch cho phù hợp hơn với giai đoạn phát triển tiếp theo của thị trường.

Thứ ba, vấn đề mở room là một bước đi tất yếu khi VN đã gia nhập WTO. Tuy nhiên hiện vẫn chưa có một văn bản chính thức nào về vấn đề này. Một điểm cần lưu ý là việc hoãn mở room không có nghĩa là không mở room. Ngay cả trường hợp không mở room, với các chính sách hiện hành, VN vẫn là một trong những nước có ưu thế về thu hút đầu tư gián tiếp nước ngoài.

Thời gian qua số lượng các Cty lên sàn rất lớn và trên sàn hiện nhiều CP vẫn đang còn room. Do vậy thông tin hoãn mở room nếu có tác động đến nhà đầu tư nói chung, nhà đầu tư nước ngoài nói riêng có thể vô tình đẩy cầu từ nhà đầu tư nước ngoài lên mạnh hơn.

TTCK là nơi mà ta chỉ có thể đưa ra phán đoán, chứ không thể đưa ra kết luận một cách chắc chắn. Nhà đầu tư cần nhìn nhận thông tin theo hướng đa chiều, nguyên tắc quan trọng nhất là phải có phân tích, nhận định riêng của mình khi quyết định đầu tư.

Nguồn: Lao Động