>> Dự đoán TTCK từ 20/8 -24/8/2007: Cung sẽ tăng đột ngột?

Trong báo cáo đầu tuần trước, khi VNIndex đang ở mức 887,93 điểm vào phiên đóng cửa ngày thứ Sáu, chúng tôi đã dự báo “trong tuần 20-24/6, thị trường sẽ hồi phục đôi chút vượt qua giá trị 900 điểm và tiếp tục biến động rập rình (sideways) xung quanh mức 900 điểm trong một vài tuần nữa, trước khi tích lũy đủ sức mạnh để xác định một xu hướng mới của thị trường, cho dù đó là xu hướng tăng giá hay xu hướng giảm giá”.

Thị trường tuần vừa qua đã biến động trong dự đoán khi kết thúc phiên giao dịch cuối tuần 24/8, chỉ số VNIndex đã đảo chiều tăng mạnh tới 17,86 điểm để vượt mốc 900 điểm, chốt ở mức 905,48 điểm.

Với tâm lý hào hứng của nhà đầu tư, khối lượng giao dịch chuyển nhượng thành công trong phiên cuối tuần đạt 7,563 triệu đơn vị (tăng tới 27,47% so với phiên hôm  trước), tương ứng giá trị đạt 662,504 tỉ đồng (tăng 50,78%).

Như vậy, trên con đường đi xuống từ đỉnh 1170 điểm ngày 13/3/2007, VNIndex đã test mốc 900 điểm lần thứ 3. Nếu VNIndex chọc thủng mức này thì thị trường sẽ có một cơn bão rất mạnh. Thị trường sẽ bị mất phương hướng, các nhà đầu tư không thể xác định được đâu là đáy mới và sẽ cutloss một cách hoảng loạn. Như chúng tôi đã nhận định, đó sẽ là một vùng "rơi tự do" của thị trường.

Tuy nhiên, khả năng xấu này chưa không xảy ra. Thị trường Việt Nam đã tương đối vững vãng qua cơn biến động rất mạnh của thị trường chứng khoán thế giới.Hiện nay vẫn chưa thể khẳng định VNIndex đã vượt qua được thử thách 900 điểm, nhưng dấu hiệu tích cực từ các phiên giao dịch tuần qua cho phép chúng ta có một cái nhìn lạc quan hơn về triển vọng của thị trường từ nay tới cuối năm. Nếu phục hồi vượt mạnh qua mức 900 điểm, thị trường sẽ có tiềm năng đi xa trong một uptrend mới. Chúng tôi vẫn tiếp tục nhất quán trong việc dự đoán thị trường cuối năm ở mức xấp xỉ 1100 điểm.

Phân tích kỹ thuật

- Đường hỗ trợ dài hạn (đường màu đỏ) tiếp tục có vai trò rất vững chắc trong việc nâng đỡ thị trường. Đầu tuần trước, chúng tôi đã cảnh báo về nguy cơ sụt giảm mạnh của thị trường nếu VNIndex giảm xuyên qua đường hỗ trợ màu đỏ này, và chúng tôi cũng đã cho rằng kịch bản bi kịch như vậy ít có khả năng xảy ra. Do vậy, trong tuần tới, VNIndex sẽ tiếp tục ở trên đường trợ màu đỏ, tức là tiếp tục ở trên mức 890 điểm.

- Một lần nữa (đây là lần thứ 3 kể từ khi thị trường bắt đầu chu kỳ giảm giá từ ngày 13/3/2007), VNIndex lại tiệm cận tới mức quan trọng MA 20 (đường màu xanh dương nằm giữa giải Bollinger). Nếu xuyên qua được MA 20, thị trường sẽ từ "vùng giảm giá" chuyển sang "vùng tăng giá". Trong 2 lần trước, VNIndex đều không đủ lực để xuyên qua MA 20. Nếu trong tuần tới, VNIndex xuyên qua được đường MA 20, có thể dự đoán về mốc 950 điểm trong tuần tiếp theo.

- Còn tương đối sớm, nhưng cũng phải bắt đầu chú ý, để phân tích về khả năng VNIndex tăng xuyên qua mức kháng cự trung hạn (đường màu xanh nước biển). Khi vượt qua mức kháng cự này, tiềm năng đi xa, thậm chí trở lại đỉnh cũ 1100 điểm là khá sáng sủa. Mức kháng cự này đang ở mức 970 điểm.

- Hiện nay thị trường vẫn trong giai đoạn rập rình (sideways). Thị trường chưa đủ sức mạnh để tạo lập xu hướng tăng giá hoặc giảm giá rõ rãng. Điểm nổ của thị trường, với đợt tăng hoặc giảm bùng phát, nhiều khả năng sẽ xuất hiện gần với thời điểm đường xanh và đường đỏ gặp nhau, tức là trong 2 tuần đầu của tháng 9. Nhận xét này phù hợp với việc giải Bollinger Band đang thu hẹp dần (hiện hẹp hơn 59,3% mức thông thường), cho thấy khả năng có một sự thay đổi nhanh và mạnh của giá trong ngắn hạn.

Như vậy, nhiều khả năng trong tuần tới VNIndex tiếp tục giao động trong khu vực trên đường hỗ trợ màu đỏ và dưới đường kháng cự màu xanh. Về giá trị tuyệt đối, VNIndex sẽ ở mức trên 880 điểm và dưới 950 điểm. Điểm bùng nổ của thị trường sẽ diễn ra sau thời điểm nghỉ lễ 2/9. Hy vọng đó sẽ là một sự bùng nổ theo hướng gia tăng. Hy vọng này có dựa trên chứng cứ quá khứ, bởi sau các đợt nghỉ lễ dài ngày, thị trường chứng khóan Việt Nam thường có đợt bùng phát lạc quan.

Các yếu tố cơ bản của thị trường

Một sàn giao dịch chứng khoán sôi động tại TP HCM (Ảnh minh hoạ nguồn: vnagency.com.vn)

Phân tích kỹ thuật về bản chất là phân tích sự cân bằng cung - cầu của thị trường để dự đoán diễn biến của giá cả. Ưu điểm của phương pháp này là tính mô hình hóa và khái quát hoá rất cao. Việc đầu tư không dựa trên phân tích kỹ thuật và đồ thị được ví như việc đi biển nhưng không có la bàn.

Tuy nhiên, nếu giá chỉ tăng và giảm đơn thuần do cung cầu mất cân đối, và được phản ánh trên các mô hình phân tích kỹ thuật, mà không có sự hỗ trợ của các yếu tố cơ bản, thì sự tăng hoặc giảm đó là không bền vững. Khi giá cả thị trường vượt quá xa các yếu tố cơ bản, thì người ta gọi đó là thị trường "bong bóng".

Xét về các yếu tố cơ bản, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang ở mức khá bền vững và triển vọng:

- Các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Việt Nam vẫn tiếp tục rất tốt đẹp. Các dự án đầu tư trực tiếp nước ngoài rất lớn đang tiếp tục đổ vào cho thấy sự tin tưởng của cộng đồng đầu tư thế giới vào tương lai phát triển của nền kinh tế Việt Nam. Đặc biệt, lo ngại lớn của các nhà đầu tư, đó là vấn đề lạm phát, đang được giải quyết tương đối tốt. Theo số liệu của Tổng cục thống kê, sau hàng loạt biện pháp đồng bộ và quyết liệt như giảm thuế nhập khẩu, hút bớt tiền ra khỏi lưu thông, tăng dự trữ bắt buộc..., tốc độ tăng giá tiêu dùng tháng 8 đã chững lại với mức tăng chỉ còn 0,55%, giảm gần một nửa so với mức 0,94% của tháng 7. Với việc chững lại của lạm phát, sức ép tăng dự trữ bắt buộc của các ngân hàng lên mức 15% đã được giải tỏa phần nhiều. Thị trường chứng khoán tất yếu sẽ phải phản ứng tích cực với các tin tức tốt đẹp này.

- Giá cổ phiếu đã giảm xuống mức hợp lý. Với mức giá hiện nay, P/E bốn quý gần nhất của thị trường đang ở mức khoảng 21-22 lần. Nếu các công ty niêm yết duy trì được đà tăng trưởng khá trong 6 tháng cuối năm (xác suất xảy ra khá lớn), P/E của thị trường ở thời điểm cuối năm với mức giá hiện nay là vào khoảng 18-20 lần. Đó là mức khá thấp cho một thị trường mới nổi nhiều tiềm năng như Việt Nam. Do vậy, theo chúng tôi, P/E hợp lý của thị trường phải ở mức trên 22 lần, tức vào thời điểm cuối năm, VNIndex nhiều khả năng ở mức xung quanh 1100 điểm.

- TTCK thế giới tuần qua có nhiều khởi sắc. Các thị trường lớn trên thế giới đang tiếp tục hồi phục. Ngày 23/8, Ngân hàng Pháp BNP Paribas cho biết đã có kế hoạch mở lại 3 quỹ đầu tư quốc tế, vốn đã bị đóng hồi đầu tháng 8 mở đầu cơn sóng gió làm náo loạn thị trường tài chính thế giới. BNP Paribas cho biết "việc đánh giá các quỹ đã đáp ứng được một số điều kiện" và do đó sẽ mở lại 3 quỹ đầu tư quốc tế vào ngày 28 - 30/8 này. Nguy cơ khủng hoảng hệ thống đã dần được loại trừ.

- Các nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp tục duy trì lượng mua bán sôi động trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong tuần qua, các nhà đầu tư nước ngoài đã bơm vào thị trường khoảng 400 tỷ đồng  (mua-bán), hơn nhiều so với trung bình 3 tuần trước.

- Một lần nữa, cần phải nhấn mạnh về tính chu kỳ của thị trường. Thị trường chứng khoán Việt Nam thường tăng trưởng vào giai đoạn cuối năm. Đồng thời, thời kỳ hiện nay có nhiều tính chất của giai đoạn 3- giai đoạn cuối cùng – của một thị trường giảm giá (bear market). Xu thế đi xuống đã yếu dần, nhiều nhà đầu tư cá nhân đã buộc phải rút khỏi thị trường vì không chịu được sức ép giảm giá cũng như sức ép giả nợ. Khối lượng giao dịch giảm rất mạnh, thị trường tập trung cao độ vào giao dịch một số ít cổ phiếu. Đó đều là những tín hiệu của sự bi quan cùng cực của tâm lý các nhà đầu tư. Khi tâm lý các nhà đầu tư xuống thấp, thậm chí hoảng loạn, cũng là lúc thị trường đang chuẩn bị đà gia tốc phục hồi và tăng giá để chuyển sang một xu thế mới: uptrend. Đó chính là lý do nhà đầu tư Warren Buffett huyền thoại đã nói “Khi người khác hoảng loạn, chúng ta phải tham lam”.

Kết luận và khuyến nghị

Một lần nữa, nhất quán với các báo cáo trong vòng 3 tháng nay của nhóm, chúng tôi tiếp tục giữ một quan điểm lạc quan về thị trường vào thời điểm cuối năm 2007 và đầu năm 2008. Dựa trên niềm tin vào bối cảnh lạc quan của nền kinh tế quốc dân và sự sáng suốt điều hành của Chính phủ mới, chúng tôi cho rằng giá trị của VNIndex thời điểm cuối năm 2007 và đầu năm 2008 sẽ ở mức trên 1000 điểm.

Với tầm nhìn trung hạn như vậy, giá cổ phiếu ở mức VNIndex 900 điểm như hiện nay là khá hấp dẫn để đầu tư. Trong tháng 7/2007, chúng tôi đã liên tục 5 tuần đưa ra khuyến nghị bán giảm lỗ và khuyến nghị bán giảm lỗ khẩn cấp với các nhà đầu tư. Trong tháng 8, chúng tôi đã khuyến nghị các nhà đầu tư chấm dứt việc bán giảm lỗ. Vào thời điểm cuối tháng 8 và đầu tháng 9, chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư cá nhân đã có thể cân nhắc mua vào. Cơ hội đang đến.

Cán cân cổ phiếu và tiền mặt có thể được duy trì ở mức 60-40 và tăng dần theo diễn biến thị trường. Các cổ phiếu ngành khai mỏ, nhiên liệu, năng lượng và bất động sản tiếp tục là những cổ phiếu đáng được quan tâm, xem xét. Các nhà đầu tư cần nhớ rằng nguyên tắc thành công trên thị trường chứng khoán thực ra khá đơn giản, đó là: “bước vào sớm hơn thị trường nửa bước, rút lui sớm hơn thị trường nửa bước”.
Nguồn: Vietnamnet