Đến bao giờ thì "cơn lốc" giảm giá cổ phiếu sẽ tạm lắng, lòng tin nhà đầu tư trở lại?... Chúng ta hãy cùng phân tích một số giải pháp, những mặt ưu nhược để từ đó có thể tìm ra những giải pháp hữu hiệu nhất khôi phục TTCK Việt Nam.

Về hoạt động giải chấp CP của các NHTM. Góp phần bình ổn TTCK, NHNN ra chỉ thị bằng văn bản yêu cầu các NHTM tạm dừng việc giải chấp các cổ phiếu cầm cố của các nhà đầu tư. Biện pháp này được giới chuyên môn đánh giá cao. Tuy nhiên, nhiều ý kiến cho rằng đây không phải là giải pháp tốt vì nó mang tính mệnh lệnh hành chính. Các NHTM là những Cty CP hoạt động độc lập có quyền làm những việc pháp luật không cấm theo tinh thần Luật DN. Họ có quyền thu hồi vốn khi thấy hoạt động cho vay ảnh hưởng tới lợi nhuận, hoạt động kinh doanh của ngân hàng.

Chính phủ chỉ đạo SCIC mua vào tiếp CP. Thực tế là đến thời điểm này chúng ta không rõ SCIC đã giao dịch mua, bán như thế nào? Thực tế trong những phiên giao dịch gần đây, vai trò bình ổn thị trường của SCIC dường như quá mờ nhạt và đến giờ câu hỏi liệu "siêu TCty" này có tiếp tục tham gia bình ổn TTCK nữa hay không vẫn bỏ ngỏ.

NHNN bơm tiền cho NHTM gia hạn cầm cố. Giả dụ giá trị CP cầm cố khoảng 4 ngàn tỷ đồng, NNHN có thể bơm 4 ngàn tỷ này cho các NHTM gia hạn thêm thời gian cầm cố cho các nhà đầu tư. Bản thân các NHTM khi nhận dược khoản tín dụng ưu đãi này họ cũng phải cam kết cho vay ra cũng với lãi suất ưu đãi cho một số DN XK đang gặp khó khăn về vốn. Các nhà đầu tư khi nhận được khoản gia hạn này họ có thể yên tâm, nếu trong trường hợp giá CP tăng họ có bán ra thì khoản vay này NHNN sẽ giữ lại luôn phần cho vay. Có nghĩa là lượng tiền NHNN bơm vào sẽ thu hồi lại ngay nếu nhà đầu tư bán CP ra và như vậy, không hề có lượng tiền lưu thông trên thị trường, không ảnh hưởng tới lạm phát.

Nới biên độ giao dịch: Thay đổi biên độ giao dịch là điều chắc chắn phải làm nhưng trả như thế nào, lộ trình ra sao?

Trả biên độ dao động về như cũ HoSE (±5%), HaSTC (±10%): Trong tình hình hiện nay đây là phương án không thể, tốc độ rơi của CP lớn hơn rất nhiều. Chúng ta mới chỉ nới thêm biên độ của HoSE từ ±1% lên ±2% và HaSTC từ ±2% lên ±3% thị trường đã tụt giảm nhanh như vậy, nếu mở biên độ ra sẽ càng làm giảm nhanh hơn.

Giữ nguyên biên độ như hiện nay: Không khả thi thị trường liên tục giảm trong hơn tháng qua kể từ khi áp dụng biên độ này.

Sử dụng biên độ lệch: Đối với HoSE là -1;+5% và HaSTC là -1,5; +10%. Phương án này khả thi bởi 3 lẽ, thứ nhất ngăn chặn được độ giảm; thứ hai CP sẽ có cơ hội phục hồi nhanh hơn, tính thanh khoản sẽ được cải thiện đáng kể; thứ ba quan trọng hơn là ổn định tâm lý nhà đầu tư khi họ thấy việc đầu tư là có lợi họ sẽ tham gia nhiều hơn. Khi thị trường đã đi vào ổn định chúng ta dần dần nới thêm biên độ giảm, bài học nhiều nước phát triển TTCK cho thấy áp dụng biên độ lệch là phổ biến như Nhật Bản -10; +60... cũng là điểm thu hút các nhà đầu tư tham gia.

Vấn đề room cho NĐT nước ngoài. Hiện nay, có nhiều bàn cãi xung quanh vấn đề giữ nguyên hay nới thêm room cho NĐTNN. Tuy nhiên, việc tăng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu bên nước ngoài sẽ tạo được một cú hích mạnh mẽ về lực cầu. Tỷ lệ hợp lý hiện nay là tăng thêm 5% đối với khối NHTM và 8% đối với các ngành nghề khác không nằm trong danh mục hạn chế.

Có một điều đáng ngạc nhiên và lưu ý là mặc dù giá nhiều loại CP giảm rất mạnh nhưng khối này tiếp tục mua vào nhiều hơn bán ra, nhiều mã như STB, ACB, REE, GMD, CII, BMP, TDH luôn bị lấp đầy 49% nhưng NĐTNN không bao giờ bán. Thực tế, nhiều cổ phiếu đặc biệt CP NHTM đã hết room. Mặc dù giá CP ngân hàng đã rất thấp nhưng lực cầu vẫn rất yếu vì NĐTNN muốn mua cũng không mua được. Chúng ta hạn chế room dành cho NĐTNN chủ yếu ngăn họ thoát vốn gián tiếp nhanh trong thời gian ngắn nhưng đối tượng thoát nhiều chủ yếu gần đây lại là các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước. Mặt khác, NHNN cũng nên dỡ bỏ quy định NĐTNN mua 5% phải xin phép NHNN.

Thu phí đối với Sàn giao dịch vàng: Tại sàn giao dịch vàng ACB ngày 27/5 giá trị giao dịch lên tới trên 10 ngàn tỷ, tức gấp khoảng 100 lần so với CK hiện nay. Đã có một lượng tiền rất lớn và đông đảo nhà đầu tư CK đã chảy sang kênh đầu tư vàng (phải gọi chính xác là đầu cơ). Xét về tổng thể vàng đang có nhiều ưu thế, người giao dịch được quyền mua bán trong ngày, không có quy trình T+3, mỗi một mã duy nhất, các nhà đầu cơ không cần phải chú ý gì tới các tiêu chí tài chính tình trạng lỗ lãi DN, được phép ký quỹ tới 14 lần nghĩa là nếu bạn có 100 triệu đồng bạn có thể được vay tới 1,4 tỷ để đầu cơ, vàng được phép bán khống. Theo các chuyên gia, tham gia đầu cơ vàng rất rủi ro đặc biệt tình hình thế giới, vàng trên thế giới được giao dịch 24/24 từ Hong Kong tới London, New York còn chúng ta giao dịch trong giờ hành chính. Vậy điều gì sẽ xảy ra khi giá vàng trong đêm sụt giá mạnh tại thị trường New York, do tỷ lệ ký quỹ cao tới 14 lần tức bạn chỉ có 7% tài sản nên nếu giá vàng giảm 7% lập tức sàn giao dịch sẽ áp dụng lệnh stop loss khiến nhà đầu tư vàng trắng tay.

Bộ Tài chính, NHNN nên xem xét không cho ký quỹ với tỷ lệ quá cao tránh rủi ro cho nhà đầu tư.

Thành lập quỹ bình ổn thị trường, hạ lãi suất cơ bản. Thành lập quỹ bình ổn thị trường: Trường hợp SCIC tham gia mua vào CP đã không hiệu quả như mong muốn đó là vì chúng ta thiếu các quy định, quy chế trách nhiệm rõ ràng, với quỹ bình ổn thị trường bước đầu cớ 10 ngàn tỷ, quỹ bình ổn sẽ đóng vai trò như nhà tạo lập thị trường để có thể kiểm soát và định hướng cho việc đầu tư vào TTCK.

Dần hạ lãi suất cơ bản: Các NHTM thi nhau tăng lãi suất tiền gửi để huy động. Với mức chi phí lãi vay 18%/năm quả là rất cao đối với các DN cần huy động vốn. Mặt khác, với lãi suất cao khiến nhiều đối tượng chỉ gửi lấy lãi suất không đầu tư gì cho SXKD. Thêm nữa lãi suất cơ bản tại một số nước là rất thấp như Nhật Bản 0,5%/năm, Mỹ 2,25%/năm... sẽ xảy ra tình trạng tiền sẽ được chuyển về Việt Nam để gửi ngân hàng lấy lãi.

TTCK VN hiện nay có hơn 300.000 tài khoản đầu tư, tức hơn 0,35% dân số tham gia TTCK, nhưng phần lớn trong số này thua lỗ. Để tạo được niềm tin cho các nhà đầu tư và thu hút đông đảo công chúng, trước hết là phải tạo lòng tin, cho họ thấy đầu tư vào TTCK tuy có rủi ro nhưng tổng thể là kênh đầu tư hấp dẫn. Để làm được việc này cần có nhiều giải pháp đồng bộ của các cơ quan chức năng...

Nguồn: DDDN