Lạm phát giảm dần

Theo WB, các khó khăn về kinh tế vĩ mô hiện nay ở VN đều xuất phát từ những nguyên nhân trong nước. Để đối phó với tình hình kinh tế vĩ mô đang ngày càng trở nên khó khăn hơn, trong tháng 2-3.2008, VN đã chuyển hướng ưu tiên sang ổn định kinh tế so với mục tiêu tăng trưởng nhanh. WB cho rằng, Chính phủ VN (CP) dường như đã chọn cái có thể được là gói giải pháp kinh tế "vĩ mô cộng", không chỉ dựa vào chính sách tiền tệ và tỉ giá mà còn bao gồm cả hành động ở các mặt trận khác. Các biện pháp được công bố thực sự có phạm vi khá rộng, bao gồm thắt chặt chi tiêu công, tái phân bổ nguồn lực của CP ra khỏi hệ thống ngân hàng, ngừng các dự án đầu tư kém hiệu quả, tạm dừng các dự án mới...

Nhận xét về gói chính sách bình ổn trên, WB cho biết, nhìn bề ngoài, có vẻ như chúng chưa thực sự hiệu quả. Tuy nhiên, WB khẳng định, nếu chú ý đến độ trễ sẽ thấy chính sách thắt chặt hiện nay trên thực tế là có hiệu quả. WB giải thích: Con số lạm phát tháng 5 đặc biệt cao là do tình trạng hốt hoảng gây tăng giá gạo hồi cuối tháng 4. Nếu cân nhắc những thay đổi hàng tháng của giá các mặt hàng phi lương thực thì lạm phát bắt đầu giảm tốc từ tháng 3. Kim ngạch nhập khẩu vẫn cao, song tỉ lệ tăng trưởng so với cùng kỳ năm 2007 cũng giảm tốc từ tháng 3. Hơn nữa, động thái của 2 chỉ số này dường như đi theo chiều hướng thay đổi của tổng cung tiền tệ, với độ trễ khoảng 3 tháng. Nếu kỷ luật tiền tệ nghiêm ngặt tiếp tục được theo đuổi thì hy vọng lạm phát với các mặt hàng phi lương thực và giá trị nhập khẩu hàng tháng sẽ giảm dần trong những tháng tới.

San sẻ gánh nặng

WB nhận định, việc thắt chặt tín dụng như một phần của gói giải pháp bình ổn đã có tác động đối với giá bất động sản. Những yêu cầu đặt ra với các ngân hàng phải thận trọng cho vay đối với các công ty CK và nhà đầu tư CK đã làm thị trường nguội đi kể từ hè 2007. Sự sụt giảm của TTCK một phần phản ánh sự điều chỉnh cần thiết sau một thời kỳ tăng trưởng phi lý. Song có lẽ nó đã đi quá xa nếu tính đến nền tảng căn bản của thị trường.

Thị trường tài sản trầm lắng ảnh hưởng đến các ngân hàng cổ phần đã cho vay rất mạnh để đầu tư tài chính địa ốc. Các khoản vay chưa được thanh toán liên tục được chuyển hạn có thể cho ngân hàng có thời gian để đợi cho thị trường tài sản phục hồi trở lại. Nhưng với lãi suất tăng cao hơn, việc đảo nợ không thể kéo dài mãi.

Để giải quyết tình trạng trên, WB đề ra hai giải pháp. Thứ nhất là cần quyết đoán hơn trong việc chuyển sang các hợp phần khác của gói chính sách bình ổn đã được công bố hồi tháng 3. Hiện các hành động mới chỉ tập trung vào chính sách tiền tệ. Các công bố đưa ra nhắc đến chính sách tài khoá, song việc cắt giảm chi tiêu vẫn chưa thực sự diễn ra. Việc thiếu vắng hoạt động điều chỉnh ngân sách đồng nghĩa với việc tất cả gánh nặng của nhiệm vụ bình ổn kinh tế được đặt lên khả năng tiếp cận tín dụng.

Thứ hai cần đảm bảo sự ổn định của khu vực tài chính và duy trì lòng tin của người gửi tiền đối với hệ thống ngân hàng. Cho đến nay sự ổn định này vẫn được duy trì bằng cách đảm bảo cho NHCP gặp khó khăn được tiếp cận với vốn khả dụng. Tuy nhiên sớm hay muộn có lẽ cũng cần để cho một số NHCP yếu bị các ngân hàng mạnh hơn và uy tín hơn thâu tóm.

WB khẳng định, triển vọng kinh tế VN chắc chắn không thuận lợi bằng một năm trước đây. Tuy nhiên nền tảng kinh tế VN vẫn mạnh và tăng trưởng GDP có thể nhanh phục hồi hơn so với mục tiêu chính thức.
Nguồn: Lao động